工程机械复苏迹象明显超出市场一致预期水平仪

工程机械复苏迹象明显超出市场一致预期

根据今日投资《在线分析师》对国内70多家券商研究所1800余名分析师的投资评级数据进行的统计，本周投资评级上调居前的30只股票中，行业分布比较分散：工程机械行业入选公司数排名第一，有6家公司入选，化工品和制药各有4家公司入选，金属与采矿有3家公司入选，汽车零配件、电子设备与仪器各有2家公司入选。本期我们选择工程机械行业进行点评。　　海通证券近期通过对长沙三家工程机械上市公司——三一重工、中联重科和山河智能的调研以及其他工程机械重点公司的跟踪，判断工程机械行业复苏迹象明显，超出了市场的一致预期。4万亿投资的拉动、企业库存的消耗殆尽、钢材等原材料成本的下降使得工程机械行业反转具备了客观的基本面支撑。相比化工、有色金属、汽车等投资品行业，工程机械行业历次复苏业绩增长的力度都大得多，且持续性强，这是由行业受投资拉动，项目集中时间开工，建设时间往往跨年度，项目多，投资额大、时间久的特点决定的。

金融危机引发全球经济减速，工程机械行业或将告别高增长时代，但是，政府实施扩张的财政政策将延缓投资减速。微观数据也证明，工程机械企业2月份的内销环比将会出现大幅反弹，不过，出口订单尚未有好转迹象。招商证券维持2009年工程机械行业销售收入增长10%左右的预测，净利润增速将高于收入增速。

1月份货币信贷的大幅增加，除了铁路、电网等大型基础设施建设的年初集中投放这一因素之外，还与前期停产式“去库存”取得成效之后制造业企业恢复再生产密切相关，1月份PMI出现较大反弹，这些都暗示2009年1季度经济将趋于活跃，制造业正在从“需求回落+高成本库存”双重压力阶段转向“需求回升+低成本备货”的阶段。

招商证券认为工程机械行业预期向好之时，应给予高估值，尤其是具有自主品牌和研发能力的优势企业，更应得到估值溢价。其中，强烈推荐三一重工，理由是公司2009年新产品旋挖钻机和挖掘机的规模化生产将带来业绩超预期增长；强烈推荐徐工科技，理由是2009年一季度有望完成资产注入，PS估值仍然低于行业平均水平；上调柳工、安徽合力的投资评级至“审慎推荐-A”。海通证券在工程机械上市公司中则首推中联重科。

太原重工(600169)：公司是我国重型机械行业的龙头，在起重机、锻轧设备、火车轮轴和油膜轴承四项传统主导业务上将强者恒强，预计2009年将保持稳定的惯性增长，但2010年增速有限，甚至是负增长。公司已逐步进入新能源(风电)、煤化工、环保产业等新兴领域。大型挖掘机、风电增速器和煤化工设备市场前景看好，未来将成为公司持续发展的主要动力。

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